Le Blog de la MiFID

Une nouvelle ère

Bonjour à toutes et à tous,

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Cela fait quelques semaines que j’ai délaissé ce Blog, essentiellement en raison d’une charge de travail importante liée à mes nouvelles activités.

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J’ai en effet décidé il y a quelque temps de rejoindre le Groupe Steria (http://www.steria.fr/) pour y relever un nouveau challenge : développer le conseil au sein du secteur Banque / Finance et plus particulièrement le secteur de la banque d’investissement et des marché de capitaux.

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Pourquoi ce changement ?

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D’abord sur la base du constat que les enjeux des banques et des PSI revêtiront au cours des années à venir de plus en plus une composante technologique / informatique forte, qui se traduit par la mise en œuvre de grands projets de transformation : citons pêle-mêle les besoins de refonte des SI bancaires et la modernisation des applications, l’industrialisation des back-offices, la rationalisation des infrastructures, l’externalisation d’un certain nombre de tâches, etc.

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Ensuite parce que d’intervenir sur les grands projets de transformation de nos clients, et donc contribuer effectivement à développer leur compétitivité, suppose une capacité d’intervention supérieure à ce qu’un cabinet de conseil de niche est à même de proposer.

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Enfin parce que la structure et le savoir faire d’un groupe comme Steria permettent précisément d’adresser parfaitement ces problématiques de nos clients, et d’y répondre en proposant des solutions globales combinant le conseil, l’intégration de système, et des offres reconnues sur le marché relatives à la dématérialisation des documents, à la conservation et à la centralisation des données, ou encore à l’alignement des processus métier.

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La MiFID, et les projets auxquels elle donne lieu chez l’ensemble des PSI, rentre totalement dans cette logique. La phase préliminaire de mise en conformité réglementaire est théoriquement terminée depuis le 1^er novembre 2007. Mais une seconde phase, au moins aussi forte en matière d’enjeux, a pris le relais : comment garantir la best execution aux clients ? Sur quels marchés traiter les ordres ? Comment s’y connecter ? Quels sont les stratégies, les process et les outils de la transparence due aux clients ? Comment conserver leurs données ?

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C’est à ces questions, qui revêtent un caractère stratégique pour nombre d’acteurs des marchés financiers, que le département conseil Banque/Finance de Steria souhaite répondre.

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En conclusion, vous l’aurez compris, ce blog est donc amené à évoluer prochainement, selon une forme qui n’est pas encore finalisée aujourd’hui. Je profite de cette occasion pour vous remercier de votre fidélité et pour vous adresser tous mes vœux d’excellente année 2008.

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A bientôt donc,

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Laurent Barthélemy

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Steria – 33 1 34 88 51 39

[email protected]

Edito Mif – Tempête dans un verre d’eau ou tsunami sur les marchés ?

Les prestataires de service d’investissement devront avoir mis en application la MiFID pour le 1^er novembre 2007. De facto, les derniers mois, les dernières semaines ont permis à certains acteurs de s’engager dans une réflexion de fond sur la Directive. Blog MiFID

Il ressort de nos échanges avec les entreprises d’investissement et les sociétés de gestion que les enjeux de la Directive dépassent largement l’aspect réglementaire, et qu’ils sont perçus comme tels. Evidemment, la MiF ne peut pas être qu’un projet réglementaire. C’est même avant tout un projet « business » puisqu’il touche le client et l’ensemble de la chaîne de valeur des PSI. Il y a donc dans sa mise en œuvre des opportunités à saisir en termes de conquête, de fidélisation de la clientèle et de réduction des coûts.

Prenons par exemple, le cas de la Best Execution, l’un des 3 piliers de la nouvelle Directive. Elle a d’ores et déjà permis à un acteur de rationaliser ses échanges avec ses brokers, de séparer le recours aux différentes activités de ces derniers en isolant la partie analyse et ainsi de réduire les coûts d’exécution de façon substantielle.

D’autres axes de réflexion doivent permettre de valoriser la MiF au-delà de son caractère réglementaire. Citons quelques pistes : l’ouverture sur de nouveaux marchés (MTF, internalisateur systématique), la baisse prévisible des coûts d’accès aux marchés, l’apparition de nouveaux services en lien direct avec les exigences de la Directive, l’amélioration de la qualité de service, le renforcement de la connaissance client et de son risque, la rationalisation des organisations internes et des relations avec les prestataires.

Mais attention, au-delà d’un exemple avéré et de quelques pistes de réflexion qui confirment que la MiF peut être considérée comme une opportunité pour les acteurs les plus avancés, il faut aussi penser que pour d’autres la Directive est peut-être une question stratégique voire une question de survie.

La Mif agit comme un véritable accélérateur en modifiant les rapports de force entre les différents acteurs des marchés. Elle va du même coup concentrer les positions des plus forts, faire apparaître de nouveaux marchés et donc de nouveaux métiers, laisser à certains quelques niches mais aussi probablement faire disparaître les plus faibles et les moins concurrentiels.

Qui sont les acteurs les mieux armés face à ce changement ? La réponse est complexe car elle dépend du positionnement stratégique de l’entreprise, de ses métiers, de la nature de ses clients, de son organisation et des investissements qu’elle a déjà consenti en matière de contrôle interne.

Des actions déjà initiées par différents PSI nous laissent penser que les brokers sont en première ligne. En effet, les sociétés de gestion vont rationaliser de façon drastique le nombre de RTO avec lesquels elles travaillent. Par exemple, après un processus de sélection organisé dans le cadre de la mise en place de la best-execution, une société de gestion a retenu 5 brokers contre 20 auparavant. Ceux qui resteront devront disposer d’une expertise forte ou de la capacité à appréhender tous les types de marchés dans un rapport qualité/prix très concurrentiel tout en garantissant des moyens de contrôle importants sur les conditions d’exécution.

Pour autant, les sociétés de gestion sous mandat devront définir puis appliquer des politiques de communication efficaces voir novatrices sous peine de voir leurs clients se détourner d’elles si elles ne sont pas en mesure de proposer un niveau de service et des produits concurrentiels. Avec un certain sens de l’anticipation, certains acteurs imaginent aujourd’hui de « marketer » les exigences de la MiF: les brokers en valorisant leur processus de best-execution ou les sociétés de gestion en développant un concept de « best-selection » vis-à-vis de leur clients professionnels ou des contreparties éligibles …

La question ne peut se limiter à la bonne compréhension de la Directive pour savoir si l’on est impacté et à évaluer, article par article, dans quelle proportion. La MiF touche l’ensemble des prestataires de services d’investissement parce qu’elle modifie profondément les règles du jeu et donc la façon d’exercer son métier. C’est pourquoi, l’analyse et la mise en oeuvre doivent être abordées dans une perspective stratégique dont la finalité n’est plus seulement de satisfaire aux obligations réglementaires, mais de renforcer sa compétitivité.

 

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